اوراق خزانه STRIPS

نام STRIPS مخفف عبارت Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities است؛ یعنی «معامله جداگانه اصل و سود اوراق ثبت‌شده».

اوراق STRIPS چگونه کار می‌کنند؟

در اوراق قرضه معمولی، سرمایه‌گذار به صورت دوره‌ای سود (کوپن) دریافت می‌کند. اما در STRIPS این سودهای آتی از اصل اوراق جدا شده و هر بخش به‌عنوان یک اوراق مستقل معامله می‌شود.

بنابراین:

• سرمایه‌گذار هنگام خرید، مبلغی کمتر از ارزش اسمی پرداخت می‌کند.
• در طول دوره سرمایه‌گذاری هیچ سود نقدی دریافت نمی‌کند.
• در سررسید، ارزش اسمی کامل اوراق را دریافت می‌کند.
• سود سرمایه‌گذار از اختلاف قیمت خرید و ارزش اسمی به دست می‌آید.

مثال ساده از Treasury STRIPS

فرض کنید یک STRIPS با مشخصات زیر خریداری می‌کنید:

• ارزش اسمی: 10,000 دلار
• قیمت خرید: 6,500 دلار
• سررسید: 20 سال

در این حالت:

• در طول 20 سال هیچ پرداخت سودی دریافت نمی‌کنید.
• در پایان سررسید، دولت آمریکا 10,000 دلار پرداخت می‌کند.

سود سرمایه‌گذاری برابر است با:

10,000 دلار منهای 6,500 دلار = 3,500 دلار

چرا STRIPS ایجاد شدند؟

برنامه STRIPS در سال 1985 توسط وزارت خزانه‌داری آمریکا معرفی شد تا به سرمایه‌گذاران امکان دهد پرداخت‌های بهره و اصل اوراق خزانه را به‌صورت جداگانه معامله کنند.

در ابتدا تنها برخی اوراق خزانه واجد شرایط بودند، اما تا سال 1997 دامنه این برنامه گسترش یافت و تقریباً تمامی اوراق خزانه میان‌مدت و بلندمدت را شامل شد.

تفاوت STRIPS با اوراق خزانه معمولی

اوراق خزانه معمولی

• سود دوره‌ای پرداخت می‌کنند.
• سرمایه‌گذار هر شش ماه بهره دریافت می‌کند.
• در سررسید اصل سرمایه بازپرداخت می‌شود.

اوراق STRIPS

• هیچ سود دوره‌ای پرداخت نمی‌شود.
• با تخفیف نسبت به ارزش اسمی فروخته می‌شوند.
• تنها یک پرداخت در زمان سررسید دارند.
• بازده از اختلاف قیمت خرید و ارزش اسمی حاصل می‌شود.

مزایای سرمایه‌گذاری در Treasury STRIPS

امنیت بسیار بالا

از آنجا که پشتوانه این اوراق دولت آمریکا است، ریسک نکول بسیار پایین محسوب می‌شود.

مناسب برای اهداف بلندمدت

سرمایه‌گذار دقیقاً می‌داند در تاریخ مشخص چه مبلغی دریافت خواهد کرد.

به همین دلیل STRIPS برای اهدافی مانند:

• تأمین هزینه دانشگاه فرزندان
• برنامه‌ریزی بازنشستگی
• ذخیره سرمایه بلندمدت

مناسب هستند.

عدم وجود ریسک سرمایه‌گذاری مجدد

در اوراق معمولی، سودهای دریافتی باید دوباره سرمایه‌گذاری شوند. اما در STRIPS چنین مشکلی وجود ندارد، زیرا پرداخت دوره‌ای وجود ندارد.

پیش‌بینی‌پذیری بالا

ارزش دریافتی در سررسید از ابتدا مشخص است و سرمایه‌گذار می‌تواند با دقت بیشتری برنامه‌ریزی مالی انجام دهد.

معایب Treasury STRIPS

عدم دریافت درآمد دوره‌ای

این اوراق برای افرادی که به دنبال جریان درآمد منظم هستند مناسب نیستند.

حساسیت بالا به نرخ بهره

STRIPS معمولاً نسبت به تغییرات نرخ بهره حساس‌تر از بسیاری از اوراق دیگر هستند.

افزایش نرخ بهره می‌تواند باعث کاهش قابل توجه قیمت بازار این اوراق شود.

مالیات بر سود تحقق‌نیافته

در آمریکا، سرمایه‌گذاران ممکن است مجبور باشند سالانه بابت سود انباشته‌شده مالیات پرداخت کنند؛ حتی اگر هنوز هیچ وجه نقدی دریافت نکرده باشند. این موضوع به Phantom Income مشهور است.

چگونه می‌توان STRIPS خریداری کرد؟

برخلاف برخی اوراق خزانه که مستقیماً از طریق TreasuryDirect قابل خرید هستند، STRIPS معمولاً از طریق:

• بانک‌ها
• مؤسسات مالی
• کارگزاری‌های سرمایه‌گذاری
• بازار ثانویه اوراق قرضه

خرید و فروش می‌شوند.

چه کسانی در STRIPS سرمایه‌گذاری می‌کنند؟

این اوراق بیشتر مورد توجه گروه‌های زیر هستند:

• سرمایه‌گذاران محافظه‌کار
• صندوق‌های بازنشستگی
• صندوق‌های سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت
• افرادی که اهداف مالی بلندمدت دارند
• سرمایه‌گذارانی که به دنبال بازده تضمین‌شده هستند

تفاوت STRIPS و اوراق صفرکوپن شرکتی

اگرچه هر دو در گروه اوراق بدون کوپن قرار می‌گیرند، اما تفاوت مهمی دارند:

• Treasury STRIPS دارای پشتوانه دولت آمریکا هستند.
• اوراق صفرکوپن شرکتی توسط شرکت‌ها منتشر می‌شوند و ریسک اعتباری بیشتری دارند.

به همین دلیل STRIPS معمولاً از امنیت بیشتری برخوردار است.

نکات کلیدی درباره Treasury STRIPS

• Treasury STRIPS نوعی اوراق خزانه بدون کوپن هستند.
• با تخفیف نسبت به ارزش اسمی فروخته می‌شوند.
• در طول دوره سرمایه‌گذاری هیچ سود نقدی پرداخت نمی‌کنند.
• در سررسید، ارزش اسمی کامل پرداخت می‌شود.
• توسط دولت آمریکا پشتیبانی می‌شوند.
• برای برنامه‌ریزی مالی بلندمدت گزینه مناسبی هستند.
• نسبت به تغییرات نرخ بهره حساسیت بالایی دارند.

جمع‌بندی

اوراق خزانه STRIPS نوعی اوراق بدهی دولتی آمریکا هستند که به‌صورت بدون کوپن (Zero-Coupon Bond) منتشر می‌شوند. سرمایه‌گذاران این اوراق را با قیمت کمتر از ارزش اسمی خریداری کرده و در سررسید، کل ارزش اسمی را دریافت می‌کنند. امنیت بسیار بالا، قابلیت پیش‌بینی بازده و مناسب بودن برای اهداف مالی بلندمدت از مهم‌ترین مزایای STRIPS محسوب می‌شود، هرچند عدم پرداخت سود دوره‌ای و حساسیت به نرخ بهره از مهم‌ترین محدودیت‌های آن به شمار می‌رود.