فول رچت Full Ratchet

فول رچت یک شرط قراردادی است که برای محافظت از منافع سرمایه‌گذاران اولیه طراحی شده است. به طور خاص، این یک شرط ضد رقیق‌سازی است که برای هر سهم از سهام عادی که توسط یک شرکت پس از انتشار یک اختیار معامله (یا اوراق بهادار قابل تبدیل) فروخته می‌شود، اعمال می‌شود. کمترین قیمت فروش به عنوان قیمت اختیار معامله تعدیل‌شده یا نسبت تبدیل برای سهامداران موجود اعمال می‌شود.

فول رچت چیست؟

فول رچت (Full Ratchet) یک اصطلاح در حوزه سرمایه‌گذاری خطرپذیر (Venture Capital) و تأمین مالی استارتاپ‌هاست. این اصطلاح به نوعی مکانیسم ضد رقیق شدن (Anti-Dilution) اشاره دارد که از سرمایه‌گذاران اولیه در برابر کاهش ارزش سهامشان در دورهای بعدی سرمایه‌گذاری محافظت می‌کند.

🔍 تعریف ساده:

اگر یک سرمایه‌گذار در یک دور سرمایه‌گذاری اولیه سهام شرکت را با قیمت مشخصی بخرد، و در دور بعدی شرکت سهام جدیدی با قیمت پایین‌تر منتشر کند، مکانیسم Full Ratchet باعث می‌شود که قیمت خرید سهام سرمایه‌گذار اولیه به قیمت جدید کاهش یابد، بدون توجه به تعداد سهام جدید منتشر شده.

📌 مثال:

فرض کنید:

• سرمایه‌گذار A در دور اول، 1 میلیون دلار سرمایه‌گذاری کرده و هر سهم را به قیمت 10 دلار خریده است.
• در دور دوم، شرکت مجبور می‌شود سهام جدیدی را به قیمت 5 دلار منتشر کند تا سرمایه جذب کند.

در حالت Full Ratchet:

• سرمایه‌گذار A طوری تنظیم می‌شود که انگار سهامش را به قیمت 5 دلار خریده، نه 10 دلار.
• بنابراین، تعداد سهام او افزایش می‌یابد تا ارزش سرمایه‌اش حفظ شود.

⚠️ نکته مهم:

Full Ratchet برای بنیان‌گذاران و کارکنان شرکت می‌تواند بسیار رقیق‌کننده و خطرناک باشد، چون باعث می‌شود سهم آن‌ها به شدت کاهش یابد. به همین دلیل، بسیاری از شرکت‌ها ترجیح می‌دهند از مکانیسم‌های ملایم‌تری مثل Weighted Average Anti-Dilution استفاده کنند.

نکات کلیدی

• فول رچت یک شرط ضد رقیق‌سازی است که کمترین قیمت فروش را به عنوان قیمت اختیار معامله تعدیل‌شده یا نسبت تبدیل برای سهامداران موجود اعمال می‌کند.
• این قانون با اطمینان از اینکه سرمایه‌گذاران اولیه برای هرگونه رقیق‌سازی در مالکیت خود که ناشی از دورهای بعدی جمع‌آوری سرمایه است، غرامت دریافت می‌کنند، از آنها محافظت می‌کند.
• فول رچت می‌تواند برای بنیانگذاران پرهزینه باشد و می‌تواند تلاش‌ها برای جمع‌آوری سرمایه در دورهای بعدی جمع‌آوری سرمایه را تضعیف کند.