اوراق درآمدی خدمات عمومی (Utility Revenue Bond)

ویژگی اصلی این اوراق آن است که بازپرداخت اصل و سود آن‌ها از درآمد حاصل از همان پروژه یا تأسیسات خدماتی انجام می‌شود، نه از محل مالیات‌های عمومی دولت یا شهرداری.

Utility Revenue Bond چگونه کار می‌کند؟

فرض کنید یک شهرداری قصد دارد یک تصفیه‌خانه آب جدید احداث کند.

برای تأمین هزینه پروژه:

1. شهرداری اوراق Utility Revenue Bond منتشر می‌کند.
2. سرمایه‌گذاران این اوراق را خریداری می‌کنند.
3. پروژه ساخته می‌شود.
4. درآمد حاصل از قبض آب مشترکان برای پرداخت سود و اصل اوراق استفاده می‌شود.

بنابراین توان بازپرداخت این اوراق به موفقیت و درآمدزایی پروژه وابسته است.

تفاوت Utility Revenue Bond و General Obligation Bond

Utility Revenue Bond

✅ بازپرداخت از درآمد پروژه

✅ وابسته به عملکرد مالی تأسیسات

✅ مالیات عمومی پشتوانه مستقیم آن نیست

✅ معمولاً بازدهی بالاتری دارد

General Obligation Bond (GO Bond)

✅ بازپرداخت از درآمدهای مالیاتی دولت یا شهرداری

✅ پشتوانه اعتباری قوی‌تر

✅ ریسک کمتر

✅ معمولاً نرخ سود پایین‌تر

چرا این اوراق محبوب هستند؟

از آنجا که خدماتی مانند آب، برق و گاز جزو نیازهای اساسی مردم هستند، درآمد آن‌ها معمولاً پایدار است.

به همین دلیل بسیاری از سرمایه‌گذاران این اوراق را نسبتاً مطمئن می‌دانند.

مزایا:

✅ جریان درآمدی قابل پیش‌بینی

✅ وابستگی کمتر به مالیات

✅ تأمین مالی زیرساخت‌های عمومی

✅ درآمد ثابت برای سرمایه‌گذاران

تعهد درآمد خالص (Net Revenue Pledge)

یکی از ویژگی‌های رایج Utility Revenue Bond، وجود Net Revenue Pledge است.

طبق این تعهد:

• ابتدا هزینه‌های عملیاتی پروژه پرداخت می‌شود.
• سپس درآمد خالص باقی‌مانده برای پرداخت سود و اصل اوراق استفاده می‌شود.

این موضوع به دارندگان اوراق اطمینان بیشتری می‌دهد که درآمد پروژه در اولویت بازپرداخت بدهی قرار دارد.

نسبت پوشش بدهی (Coverage Ratio)

سرمایه‌گذاران برای ارزیابی کیفیت این اوراق معمولاً از نسبت پوشش بدهی (Coverage Ratio) استفاده می‌کنند.

فرمول کلی: