فاینانس میان‌مرتبه Mezzanine Financing

این نوع تأمین مالی امکان می‌دهد وام‌دهنده در صورت عدم بازپرداخت بدهی (Default)، بدهی خود را به سهام شرکت تبدیل کند.

به دلیل همین ویژگی‌ها، Mezzanine Financing انعطاف‌پذیری بالایی دارد و معمولاً برای:

• تملیک‌ها (Buyouts)
• ادغام‌ها (M&A)
• گسترش کسب‌وکار و رشد شرکت (Expansion Financing)

استفاده می‌شود.

این ساختار برای شرکت‌هایی که نیاز به سرمایه زیاد دارند ولی نمی‌خواهند سهام‌شان بیش از حد رقیق شود (Dilution)، گزینه‌ای بسیار جذاب است.

Mezzanine Financing چگونه عمل می‌کند؟

این نوع فاینانس معمولاً شامل:

• بهره ثابت یا شناور
• حق امتیاز سهامی (Warrants)
• یا امکان تبدیل بدهی به سهام

است.

گاهی وام‌دهنده نرخ بهره بیشتری نسبت به وام‌های عادی دریافت می‌کند؛ اما در ازای ریسک بالاتر، پتانسیل تبدیل بدهی به سهام را نیز به دست می‌آورد که می‌تواند سودهای بزرگ ایجاد کند.

چرا Mezzanine Financing جذاب است؟

۱. برای وام‌گیرنده

• رقیق‌سازی کمتر نسبت به جذب سرمایه از سهام‌داران جدید
• بهره وام قابل کسر مالیاتی است
• انعطاف‌پذیری زیاد در ساختار بازپرداخت
• امکان دسترسی به سرمایه بزرگ برای رشد و توسعه

۲. برای وام‌دهنده

• نرخ بازده بالا (۱۲٪ تا ۲۰٪ یا بیشتر)
• امکان تبدیل بدهی به سهام شرکت و کسب سود چندبرابری
• موقعیت ممتاز نسبت به سهام‌داران، اما پس از بدهی ارشد

ریسک در Mezzanine Financing

این نوع تأمین مالی ریسک بالایی دارد زیرا:

• زیر بدهی ارشد قرار می‌گیرد
• در صورت ورشکستگی، پرداخت آن دیرتر از بدهی‌های بانکی انجام می‌شود

به همین دلیل نرخ بازده آن بسیار بالاتر از وام‌های سنتی است.

کاربردهای اصلی Mezzanine Financing

۱. خرید و تملیک شرکت‌ها (Buyouts)

تیم خریدار برای تکمیل سرمایه لازم جهت خرید شرکت، از Mezzanine استفاده می‌کند.

۲. ادغام‌ها (M&A)

برای پوشش کمبود سرمایه در معاملات بزرگ.

۳. توسعه و رشد کسب‌وکار

شرکت‌های در حال رشد برای:

• ساخت کارخانه
• توسعه خطوط تولید
• ورود به بازار جدید

از این نوع سرمایه‌گذاری بهره می‌برند.

مثال ساده

شرکت A برای خرید شرکت B به ۳۰ میلیون دلار نیاز دارد.
بانک:

• فقط ۲۰ میلیون دلار به‌عنوان Senior Debt می‌دهد.

برای تکمیل مبلغ:

• شرکت A یک Mezzanine Loan می‌گیرد که شامل بهره ۱۵٪ و امکان دریافت سهام در آینده است.

اگر شرکت A رشد کند، وام‌دهنده احتمالاً از تبدیل بدهی به سهام سود بزرگی کسب می‌کند.

نکات کلیدی

• Mezzanine Financing نوعی تأمین مالی ترکیبی میان بدهی و سهام است.
• وام‌دهنده می‌تواند در صورت نکول، بدهی را به سهام تبدیل کند.
• ریسک بالا = بازده بالا (۱۲٪ تا ۲۰٪ و در برخی موارد تا ۴۰٪).
• در معاملات خرید، ادغام و توسعه کسب‌وکار کاربرد دارد.
• بهره این وام قابل کسر مالیاتی است و ساختاری انعطاف‌پذیر دارد.