Skip to main content

بازده تا سررسید (Yield to Maturity یا YTM)

نام "واژه" را وارد کنید.
Term شرح
بازده تا سررسید (Yield to Maturity یا YTM)

بازده تا سررسید (Yield to Maturity یا YTM) یکی از مهم‌ترین معیارهای ارزش‌گذاری اوراق قرضه است که نشان می‌دهد اگر سرمایه‌گذار یک اوراق قرضه را امروز خریداری کند و آن را تا تاریخ سررسید نگهداری نماید، کل بازده سالانه مورد انتظار او چقدر خواهد بود.

بازده تا سررسید (Yield to Maturity یا YTM) چیست؟

YTM تمامی جریان‌های نقدی آتی اوراق را در نظر می‌گیرد، از جمله:

  • پرداخت‌های بهره یا کوپن (Coupon Payments)
  • بازپرداخت اصل سرمایه در سررسید
  • قیمت فعلی اوراق در بازار

به بیان ساده، YTM نرخ بازدهی است که ارزش فعلی تمام پرداخت‌های آینده اوراق را با قیمت فعلی آن برابر می‌کند.

نام‌های دیگر Yield to Maturity

بازده تا سررسید گاهی با عناوین زیر نیز شناخته می‌شود:

  • بازده بازخرید (Redemption Yield)
  • بازده دفتری (Book Yield)
  • نرخ بازده داخلی اوراق قرضه (Bond IRR)

در ادبیات مالی، YTM اغلب به عنوان نرخ بازده داخلی (Internal Rate of Return یا IRR) اوراق قرضه معرفی می‌شود.

YTM چگونه کار می‌کند؟

هنگامی که یک سرمایه‌گذار اوراق قرضه‌ای را خریداری می‌کند، معمولاً دو منبع درآمد دارد:

  1. دریافت بهره‌های دوره‌ای
  2. دریافت ارزش اسمی اوراق در سررسید

YTM هر دو منبع درآمد را در یک عدد خلاصه می‌کند تا بتوان بازده واقعی سرمایه‌گذاری را محاسبه کرد.

📌 YTM فرض می‌کند:

  • اوراق تا سررسید نگهداری می‌شود.
  • ناشر دچار نکول نمی‌شود.
  • تمام بهره‌های دریافتی با همان نرخ YTM مجدداً سرمایه‌گذاری می‌شوند.

فرمول بازده تا سررسید

فرمول دقیق YTM نسبتاً پیچیده است و معمولاً از طریق ماشین‌حساب‌های مالی یا نرم‌افزارهای سرمایه‌گذاری محاسبه می‌شود.

رابطه کلی آن به شکل زیر است:

قیمت فعلی اوراق =
ارزش فعلی تمام پرداخت های بهره آینده
+
ارزش فعلی اصل سرمایه در سررسید

YTM همان نرخی است که این معادله را برقرار می‌کند.

مثال اول: اوراق با ارزش اسمی

فرض کنید:

ارزش اسمی = 1,000 دلار
نرخ کوپن = 5٪
قیمت بازار = 1,000 دلار
مدت تا سررسید = 10 سال
بهره سالانه:
50 دلار
در این حالت:
YTM = 5٪

زیرا قیمت اوراق دقیقاً برابر ارزش اسمی آن است.

مثال دوم: اوراق با تخفیف (Discount Bond)

فرض کنید:

ارزش اسمی = 1,000 دلار
نرخ کوپن = 5٪
قیمت فعلی = 900 دلار
سررسید = 10 سال

سرمایه‌گذار:

  • هر سال 50 دلار بهره دریافت می‌کند.
  • در سررسید 1,000 دلار دریافت می‌کند.

علاوه بر بهره، 100 دلار نیز از اختلاف قیمت خرید و ارزش اسمی سود می‌برد.

در نتیجه:

YTM > 5٪

خواهد بود.

مثال سوم: اوراق با صرف قیمت (Premium Bond)

فرض کنید:

ارزش اسمی = 1,000 دلار
قیمت فعلی = 1,100 دلار
نرخ کوپن = 5٪

سرمایه‌گذار همچنان سالانه 50 دلار بهره دریافت می‌کند، اما در سررسید تنها 1,000 دلار دریافت خواهد کرد.

بنابراین بخشی از سرمایه اولیه خود را از دست می‌دهد.

در نتیجه:

YTM < 5٪

خواهد بود.

رابطه YTM و قیمت اوراق قرضه

بازده تا سررسید و قیمت اوراق رابطه‌ای معکوس دارند.

✅ افزایش قیمت اوراق → کاهش YTM

✅ کاهش قیمت اوراق → افزایش YTM

مثال:

قیمت اوراق = 800 دلار
YTM = 8٪
اگر قیمت به:

برسد، YTM کاهش خواهد یافت.

رابطه YTM و نرخ بهره

تغییر نرخ‌های بهره بازار مستقیماً بر YTM تأثیر می‌گذارد.

وقتی نرخ بهره افزایش پیدا می‌کند:

  • قیمت اوراق موجود کاهش می‌یابد.
  • YTM افزایش پیدا می‌کند.

وقتی نرخ بهره کاهش پیدا می‌کند:

  • قیمت اوراق افزایش می‌یابد.
  • YTM کاهش پیدا می‌کند.

به همین دلیل معامله‌گران اوراق دائماً YTM را زیر نظر دارند.

تفاوت Yield to Maturity و نرخ کوپن

بسیاری از سرمایه‌گذاران تازه‌کار این دو مفهوم را اشتباه می‌گیرند.

نرخ کوپن (Coupon Rate)

  • بر اساس ارزش اسمی اوراق محاسبه می‌شود.
  • معمولاً ثابت است.
  • مبلغ بهره پرداختی را مشخص می‌کند.

مثال:

ارزش اسمی = 1,000 دلار
کوپن = 6٪
بهره سالانه = 60 دلار

Yield to Maturity

  • قیمت فعلی اوراق را نیز در نظر می‌گیرد.
  • سود یا زیان ناشی از اختلاف قیمت را محاسبه می‌کند.
  • بازده واقعی سرمایه‌گذاری را نشان می‌دهد.

مقایسه YTM و Current Yield

بازده جاری (Current Yield) تنها از فرمول زیر به دست می‌آید:

بهره سالانه ÷ قیمت فعلی اوراق

اما YTM علاوه بر این مورد، عوامل زیر را هم محاسبه می‌کند:

  • زمان باقی‌مانده تا سررسید
  • ارزش اسمی
  • قیمت خرید
  • سود یا زیان سرمایه‌ای

به همین دلیل YTM معیار کامل‌تری است.

کاربردهای Yield to Maturity

مقایسه اوراق قرضه

سرمایه‌گذاران می‌توانند اوراق مختلف را با استفاده از YTM مقایسه کنند.

ارزیابی جذابیت سرمایه‌گذاری

YTM نشان می‌دهد بازده واقعی خرید یک اوراق چقدر است.

مدیریت پرتفوی

مدیران صندوق‌های درآمد ثابت از YTM برای تصمیم‌گیری درباره ترکیب پرتفوی استفاده می‌کنند.

تحلیل نرخ بهره

تغییرات YTM اطلاعات ارزشمندی درباره انتظارات بازار و نرخ‌های بهره آینده ارائه می‌دهد.

مزایای YTM

✅ در نظر گرفتن تمام جریان‌های نقدی اوراق

✅ امکان مقایسه اوراق مختلف

✅ معیار استاندارد در بازار بدهی

✅ نمایش بازده واقعی سرمایه‌گذاری

✅ کمک به تصمیم‌گیری حرفه‌ای در سرمایه‌گذاری

محدودیت‌های YTM

⚠ فرض می‌کند اوراق تا سررسید نگهداری می‌شود.

⚠ فرض می‌کند تمام بهره‌ها با همان نرخ مجدداً سرمایه‌گذاری می‌شوند.

⚠ احتمال نکول ناشر را در نظر نمی‌گیرد.

⚠ در اوراق قابل فراخوان ممکن است معیار کاملی نباشد.

تفاوت Yield to Maturity و Yield to Call

Yield to Maturity (YTM)

  • نگهداری اوراق تا سررسید را فرض می‌کند.
  • بر تاریخ سررسید نهایی تمرکز دارد.

Yield to Call (YTC)

  • بازخرید زودهنگام اوراق را فرض می‌کند.
  • بر تاریخ فراخوان تمرکز دارد.

مثال:

YTM = 7%
YTC = 5.6%

اگر احتمال فراخوان اوراق زیاد باشد، YTC اهمیت بیشتری پیدا می‌کند.

جمع‌بندی

بازده تا سررسید (Yield to Maturity یا YTM) مهم‌ترین شاخص برای سنجش بازده واقعی اوراق قرضه است. این معیار نرخ بازدهی را نشان می‌دهد که ارزش فعلی تمام پرداخت‌های بهره و اصل سرمایه آینده را با قیمت فعلی اوراق برابر می‌کند. YTM علاوه بر بهره‌های دریافتی، سود یا زیان ناشی از اختلاف قیمت خرید و ارزش اسمی را نیز در نظر می‌گیرد و به همین دلیل یکی از اصلی‌ترین معیارهای مقایسه و ارزش‌گذاری اوراق بدهی محسوب می‌شود.

کلیک ها - 26
Synonyms: بازده تا سررسید,Yield to Maturity,YTM
دیکشنری اصطلاحات سرمایه گذاری، مالی و اقتصادی جهانی, فرهنگ لغت واژه های بورس، اقتصادی و سرمایه گذاری جهانی