چارچوب نظارتی MiFID II

این قانون پس از بحران مالی ۲۰۰۸ شکل گرفت؛ زمانی که اعتماد عمومی و سازمانی به بازارهای مالی کاهش یافته بود و نیاز به مقررات دقیق‌تر احساس می‌شد.

MiFID II نسخه ارتقاءیافته و کامل‌تر MiFID (2007) است و تلاش می‌کند:

• شفافیت معاملات را در همه کلاس‌های دارایی افزایش دهد
• نظارت بر فعالان، ابزارهای مالی و بازارهای معاملاتی را گسترش دهد
• استاندارد واحدی برای خدمات مالی در سراسر اتحادیه اروپا ایجاد کند
• سوءرفتارهای احتمالی را کاهش دهد و اعتماد سرمایه‌گذاران را تقویت کند

MiFID II کدام حوزه‌ها را تحت پوشش قرار می‌دهد؟

MiFID II دامنه نظارت را بسیار گسترده کرده و شامل موارد زیر می‌شود:

• معاملات بورسی و فرابورسی (OTC)
• تمام کلاس‌های دارایی از جمله سهام، اوراق بدهی، مشتقات، کالاها و ETFها
• تمام فعالان مالی از جمله کارگزاران، مشاوران، پلتفرم‌های معاملاتی، بازارسازها و مدیران دارایی

همچنین این قانون توجه ویژه‌ای به شفافیت هزینه‌ها دارد و شرکت‌های مالی را موظف می‌کند جزئیات دقیق کارمزدها، اسپرد، هزینه مشاوره و دیگر مخارج را با وضوح کامل برای مشتریان افشا کنند.

تغییرات کلیدی MiFID II

تعدادی از مهم‌ترین اصلاحات MiFID II عبارت‌اند از:

۱. شفافیت بیشتر در بازار

MiFID II الزام می‌کند:

• معاملات قبل از انجام (Pre-trade) و بعد از انجام (Post-trade) افشا شوند
• حجم و قیمت معاملات قابل ردیابی باشد
• سرمایه‌گذاران بدانند چه چیزی با چه هزینه‌ای معامله شده

این امر به کاهش دستکاری بازار و تقویت رقابت سالم کمک می‌کند.

۲. تمرکز بر حفاظت سرمایه‌گذار

شرکت‌های مالی باید:

• ریسک محصولات را با وضوح بالا توضیح دهند
• اطمینان یابند محصولات با نیازهای مشتری سازگار است (Suitability Rules)
• از دریافت مشوق‌های پنهان جلوگیری کنند

۳. نظارت شدید بر معاملات الگوریتمی

MiFID II برای معاملات:

• High-Frequency Trading (HFT)
• Algorithmic Trading

قوانین سخت‌گیرانه وضع می‌کند، مانند ثبت کامل کدهای الگوریتمی، کنترل ریسک و تست‌های استرس قبل از اجرا.

۴. الزامات گزارش‌دهی بسیار سنگین‌تر

نهادهای مالی باید:

• جزئیات هر معامله را با اطلاعات کامل طرفین، زمان دقیق، قیمت و ابزار مالی گزارش دهند
• داده‌ها را به Regulatory Reporting Authorities ارسال کنند

این گزارش‌دهی در مقایسه با MiFID اول بسیار گسترده‌تر است.

اصلاحات آینده MiFID II

اتحادیه اروپا اعلام کرده قصد دارد MiFID II را با اقداماتی مانند:

• ممنوعیت Payment for Order Flow (PFOF)
• ایجاد منابع داده متمرکز (Consolidated Tape)

به‌روزرسانی کند تا کارایی، شفافیت و رقابت بازار افزایش یابد.

نکات کلیدی

• MiFID II در سال ۲۰۱۸ توسط اتحادیه اروپا برای افزایش شفافیت و محافظت از سرمایه‌گذاران معرفی شد.
• دامنه نظارت را به همه کلاس‌های دارایی و تقریباً تمام فعالان مالی گسترش داده است.
• افشای هزینه‌ها، گزارش‌دهی دقیق و کنترل معاملات الگوریتمی از جنبه‌های مهم آن است.
• مقررات جدید در مسیر اجرای آینده شامل ممنوعیت پرداخت برای جریان سفارش و تقویت سیستم داده‌های مرکزی هستند.
• این قانون با هدف بازگرداندن اعتماد، ایجاد رقابت سالم و استانداردسازی خدمات در سراسر اتحادیه اروپا تدوین شده است.