مدل کارمزد «دو و بیست» (Two and Twenty)
| Term | شرح |
|---|---|
| مدل کارمزد «دو و بیست» (Two and Twenty) | دو و بیست (Two and Twenty یا 2 and 20) یک ساختار کارمزدی رایج در صندوقهای پوشش ریسک (Hedge Funds) و همچنین بسیاری از صندوقهای سرمایهگذاری خصوصی (Private Equity) و سرمایهگذاری خطرپذیر (Venture Capital) است. مدل کارمزد «دو و بیست» (Two and Twenty) چیست؟در این مدل، مدیر صندوق دو نوع کارمزد از سرمایهگذاران دریافت میکند:
هدف از این ساختار، تأمین هزینههای مدیریت صندوق و همچنین ایجاد انگیزه برای کسب بازدهی بیشتر توسط مدیران سرمایهگذاری است. عدد «2» در مدل 2 و 20 به چه معناست؟عدد 2 به کارمزد سالانه مدیریت اشاره دارد که معادل 2 درصد از داراییهای تحت مدیریت (Assets Under Management یا AUM) است. این کارمزد بدون توجه به سود یا زیان صندوق دریافت میشود و برای پوشش هزینههایی مانند:
مورد استفاده قرار میگیرد. مثالفرض کنید یک صندوق 100 میلیون دلار دارایی تحت مدیریت داشته باشد. 100,000,000 × 2% = 2,000,000 دلار
در این حالت مدیر صندوق سالانه 2 میلیون دلار کارمزد مدیریت دریافت خواهد کرد؛ حتی اگر صندوق سود خاصی نداشته باشد. عدد «20» در مدل 2 و 20 به چه معناست؟عدد 20 نشاندهنده کارمزد عملکرد یا پاداشی است که مدیر صندوق در صورت کسب سود دریافت میکند. این کارمزد معمولاً برابر با: 20 درصد از سود حاصل شده
است. مثالفرض کنید یک صندوق 100 میلیون دلاری در طول سال 15 میلیون دلار سود کسب کند. 15,000,000 × 20% = 3,000,000 دلار
در این حالت مدیر صندوق علاوه بر کارمزد مدیریت، 3 میلیون دلار نیز به عنوان پاداش عملکرد دریافت میکند. مثال کامل از مدل Two and Twentyفرض کنید:
سود صندوق: 200 میلیون × 10% = 20 میلیون دلار
کارمزد مدیریت: 200 میلیون × 2% = 4 میلیون دلار
کارمزد عملکرد: 20 میلیون × 20% = 4 میلیون دلار
کل درآمد مدیر صندوق: 4 میلیون + 4 میلیون = 8 میلیون دلار
نرخ مانع (Hurdle Rate) چیست؟بسیاری از صندوقها قبل از پرداخت کارمزد عملکرد، یک نرخ مانع (Hurdle Rate) تعیین میکنند. این نرخ حداقل بازدهی موردنیاز است که صندوق باید ابتدا به آن برسد. مثالاگر نرخ مانع 6 درصد باشد:
این موضوع از منافع سرمایهگذاران محافظت میکند. مفهوم High Water Mark چیست؟یکی از مهمترین سازوکارهای حفاظتی در صندوقهای پوشش ریسک، High Water Mark یا «بالاترین سطح ثبتشده ارزش صندوق» است. بر اساس این قانون، مدیر صندوق تنها زمانی میتواند دوباره کارمزد عملکرد دریافت کند که ارزش صندوق از بالاترین سطح قبلی خود عبور کرده باشد. مثالفرض کنید:
در این شرایط مدیر هنوز حق دریافت پاداش عملکرد ندارد؛ زیرا صندوق هنوز به رکورد قبلی 150 میلیون دلار نرسیده است. اما اگر ارزش صندوق به 160 میلیون دلار برسد، کارمزد عملکرد فقط روی سود مازاد محاسبه میشود. چرا مدل 2 و 20 محبوب است؟همسوسازی منافعمدیران زمانی درآمد بیشتری کسب میکنند که سرمایهگذاران نیز سود بیشتری به دست آورند. جذب مدیران حرفهایاین ساختار میتواند مدیران مستعد و باتجربه را جذب کند. انگیزه برای عملکرد بهتروجود پاداش عملکرد باعث میشود مدیران به دنبال کسب بازدهی بالاتر باشند. انتقادهای وارد بر مدل دو و بیستبا وجود محبوبیت گسترده، این مدل با انتقادهای زیادی نیز روبهرو بوده است. کارمزدهای بسیار بالاسرمایهگذاران معتقدند در برخی موارد کارمزدها بیش از حد زیاد است. دریافت کارمزد مدیریت حتی در دوران عملکرد ضعیفمدیر صندوق حتی در صورت بازدهی ضعیف همچنان 2 درصد کارمزد مدیریت دریافت میکند. کاهش بازده خالص سرمایهگذارکارمزدهای بالا میتوانند بخش قابلتوجهی از سود سرمایهگذار را کاهش دهند. آیا مدل 2 و 20 هنوز رایج است؟اگرچه مدل Two and Twenty همچنان در بسیاری از صندوقهای پوشش ریسک استفاده میشود، اما در سالهای اخیر فشار سرمایهگذاران باعث شده برخی صندوقها کارمزدهای پایینتری ارائه دهند؛ مانند:
نکات کلیدی
کلیک ها - 9
Synonyms:
مدل کارمزد دو و بیست,Two and Twenty |