قضیه مودیلیانی–میلر Modigliani–Miller Theorem
| Term | شرح |
|---|---|
| قضیه مودیلیانی–میلر Modigliani–Miller Theorem | قضیه مودیلیانی–میلر یا M&M که در دهه ۱۹۵۰ توسط «مِرتون میلر» و «فرانکو مودیلیانی» ارائه شد، یکی از مهمترین نظریههای مالی شرکتهاست. این نظریه بیان میکند که:
قضیه مودیلیانی–میلر (Modigliani–Miller Theorem) چیست؟به عبارت ساده، اینکه شرکت از طریق بدهی یا با انتشار سهام تأمین مالی کند، در یک بازار کاملاً رقابتی و بدون نقص، هیچ تأثیری بر ارزش کل شرکت ندارد. این نظریه یکی از ستونهای اصلی مالی شرکتی است، زیرا نگاه سنتی به «ساختار سرمایه ایدهآل» را به چالش میکشد. فرضیات اصلی نظریه در نسخه اولیهمودیلیانی و میلر نظریه خود را بر پایه یک بازار کامل (Perfect Market) بنا کردند، شامل:
در چنین بازاری، ساختار سرمایه هیچ اهمیتی ندارد؛ زیرا سرمایهگذاران میتوانند با «تکثیر استراتژی شرکت» (Homemade Leverage) هر نوع ترکیب بدهی را خودشان ایجاد کنند. چرا M&M نظریههای قدیمی را تغییر داد؟قبل از مودیلیانی–میلر نظریهها چنین میگفتند:
اما M&M نشان دادند که این دیدگاه الزاماً درست نیست، و اگر بازاری کامل باشد، هیچ راهی برای افزایش ارزش شرکت از طریق تغییر ترکیب بدهی و سهام وجود ندارد. این دیدگاه انقلابی بود و پایه مدلهای مالی امروز را شکل داد. توسعه نظریه: اثر مالیاتپس از ارائه اولیه، مودیلیانی و میلر نسخه دوم نظریه خود را مطرح کردند که تأثیر مالیات شرکتها را وارد مدل میکرد.
یعنی:
این نکته نشان میدهد که مودیلیانی و میلر نیز پذیرفتند که بازار واقعی، برخلاف بازار کامل، نقص دارد. نکته مهم: نظریه معکوس M&Mدر دنیای واقعی:
همگی میتوانند بر ارزش شرکت تأثیر بگذارند. پیامدهای نظریه برای شرکتهاقضیه M&M به شرکتها میگوید:
ساختار سرمایه تنها زمانی مهم میشود که ایرادات واقعی بازار (مالیات، هزینه ورشکستگی، اهرم مالی نامطلوب، یا عدماطمینان سرمایهگذاران) در میان باشد. جمعبندیقضیه مودیلیانی–میلر بیان میکند که در یک بازار کامل، ارزش شرکت فقط به جریانهای نقدی و داراییهای واقعی بستگی دارد و ساختار سرمایه تأثیری ندارد.
کلیک ها - 13
Synonyms:
قضیه مودیلیانی–میلر,Modigliani–Miller Theorem,M&M |