تبصره بازخرید جبرانی Make‑Whole Call Provision

Term	شرح
تبصره بازخرید جبرانی Make‑Whole Call Provision	تبصره بازخرید جبرانی (Make‑Whole Call Provision) بندی در قرارداد اوراق قرضه است که اجازه می‌دهد ناشرِ اوراق (Issuer) بدهی باقی‌مانده را پیش از سررسید بازپرداخت کند. Make‑Whole Call Provision چیست؟ اما برخلاف بازخریدهای معمول، در این نوع بازخرید ناشر باید مبلغی به سرمایه‌گذاران بپردازد که برابر است با: ارزش فعلی خالص (NPV) مجموع پرداخت‌های آتی کوپن + مبلغ اصل اوراق این پرداخت اضافه اطمینان می‌دهد که سرمایه‌گذار کاملاً جبران شود و هیچ زیانی از بابت بازخرید زودهنگام متحمل نشود. به‌دلیل همین هزینه بالا، ناشران به‌ندرت از این اختیار استفاده می‌کنند—مگر اینکه کاهش نرخ بهره شرایط بازپرداخت و انتشار مجدد اوراق را جذاب‌تر کند. این تبصره چگونه محاسبه می‌شود؟ در یک Make‑Whole Call، ناشر باید: تمام پرداخت‌های کوپن باقی‌مانده را محاسبه کند مبلغ اصل اوراق در سررسید را اضافه کند تمام این مبالغ را با یک نرخ تنزیل مشخص (معمولاً نرخ اوراق خزانه + اسپرد مشخص) به ارزش فعلی تبدیل کند حاصل را به‌صورت یک مبلغ یکجا به سرمایه‌گذار بپردازد مثال ساده: اگر ۵ سال تا سررسید اوراق باقی‌مانده باشد، ناشر باید ارزش فعلی تمام کوپن‌های ۵ سال آینده + اصل پول را به دارنده اوراق پرداخت کند. چرا Make‑Whole Call Provision برای سرمایه‌گذار بهتر است؟ در بازخریدهای معمول (Traditional Call)، ناشر فقط قیمت اسمی + یک پریمیوم کوچک می‌پردازد. اما در Make‑Whole Call سرمایه‌گذار: تمام ارزش از دست رفته سودهای آینده را دریافت می‌کند کمتر از بازخریدهای معمول متضرر می‌شود از امنیت و پیش‌بینی‌پذیری بیشتری برخوردار است به همین دلیل، این نوع تبصره برای سرمایه‌گذاران حمایت قوی‌تر ارائه می‌دهد. نکات کلیدی درباره Make‑Whole Call Provision این تبصره اجازه می‌دهد ناشر قبل از سررسید بدهی را بازپرداخت کند اما باید ارزش فعلی تمام پرداخت‌های آینده را به سرمایه‌گذار بدهد. به‌دلیل هزینه بالاتر، ناشران به‌ندرت از آن استفاده می‌کنند، اما هنگام کاهش نرخ بهره ممکن است برای تأمین مالی مجدد (Refinancing) منطقی باشد. این بند نسبت به تبصره‌های معمول حمایت بیشتری برای سرمایه‌گذار دارد. از دهه ۲۰۰۰ به بعد، به‌خصوص در اوراق شرکتی Investment‑Grade بسیار رایج شده است. با اینکه بازپرداخت زودهنگام ممکن است برای سرمایه‌گذار جبران شود، اما همچنان عدم قطعیت درباره زمان بازخرید وجود دارد. چرا شرکت‌ها از Make‑Whole Call استفاده می‌کنند؟ کاهش نرخ بهره → شرکت می‌تواند بدهی با نرخ بالا را بازپرداخت کرده و با نرخ پایین‌تر وام جدید بگیرد شفافیت و اعتبار بالاتر → اوراق جذاب‌تر برای سرمایه‌گذاران می‌شود امکان مدیریت بهتر ساختار سرمایه (Capital Structure) کلیک ها - 7 Synonyms: تبصره بازخرید جبرانی,Make‑Whole Call Provision دیکشنری اصطلاحات سرمایه گذاری، مالی و اقتصادی جهانی, فرهنگ لغت واژه های بورس، اقتصادی و سرمایه گذاری جهانی

Term

شرح

تبصره بازخرید جبرانی (Make‑Whole Call Provision) بندی در قرارداد اوراق قرضه است که اجازه می‌دهد ناشرِ اوراق (Issuer) بدهی باقی‌مانده را پیش از سررسید بازپرداخت کند.

Make‑Whole Call Provision چیست؟

اما برخلاف بازخریدهای معمول، در این نوع بازخرید ناشر باید مبلغی به سرمایه‌گذاران بپردازد که برابر است با:

ارزش فعلی خالص (NPV) مجموع پرداخت‌های آتی کوپن + مبلغ اصل اوراق

این پرداخت اضافه اطمینان می‌دهد که سرمایه‌گذار کاملاً جبران شود و هیچ زیانی از بابت بازخرید زودهنگام متحمل نشود.

به‌دلیل همین هزینه بالا، ناشران به‌ندرت از این اختیار استفاده می‌کنند—مگر اینکه کاهش نرخ بهره شرایط بازپرداخت و انتشار مجدد اوراق را جذاب‌تر کند.

این تبصره چگونه محاسبه می‌شود؟

در یک Make‑Whole Call، ناشر باید:

تمام پرداخت‌های کوپن باقی‌مانده را محاسبه کند
مبلغ اصل اوراق در سررسید را اضافه کند
تمام این مبالغ را با یک نرخ تنزیل مشخص (معمولاً نرخ اوراق خزانه + اسپرد مشخص) به ارزش فعلی تبدیل کند
حاصل را به‌صورت یک مبلغ یکجا به سرمایه‌گذار بپردازد

مثال ساده:
اگر ۵ سال تا سررسید اوراق باقی‌مانده باشد، ناشر باید ارزش فعلی تمام کوپن‌های ۵ سال آینده + اصل پول را به دارنده اوراق پرداخت کند.

چرا Make‑Whole Call Provision برای سرمایه‌گذار بهتر است؟

در بازخریدهای معمول (Traditional Call)، ناشر فقط قیمت اسمی + یک پریمیوم کوچک می‌پردازد.
اما در Make‑Whole Call سرمایه‌گذار:

تمام ارزش از دست رفته سودهای آینده را دریافت می‌کند
کمتر از بازخریدهای معمول متضرر می‌شود
از امنیت و پیش‌بینی‌پذیری بیشتری برخوردار است

به همین دلیل، این نوع تبصره برای سرمایه‌گذاران حمایت قوی‌تر ارائه می‌دهد.

نکات کلیدی درباره Make‑Whole Call Provision

این تبصره اجازه می‌دهد ناشر قبل از سررسید بدهی را بازپرداخت کند اما باید ارزش فعلی تمام پرداخت‌های آینده را به سرمایه‌گذار بدهد.
به‌دلیل هزینه بالاتر، ناشران به‌ندرت از آن استفاده می‌کنند، اما هنگام کاهش نرخ بهره ممکن است برای تأمین مالی مجدد (Refinancing) منطقی باشد.
این بند نسبت به تبصره‌های معمول حمایت بیشتری برای سرمایه‌گذار دارد.
از دهه ۲۰۰۰ به بعد، به‌خصوص در اوراق شرکتی Investment‑Grade بسیار رایج شده است.
با اینکه بازپرداخت زودهنگام ممکن است برای سرمایه‌گذار جبران شود، اما همچنان عدم قطعیت درباره زمان بازخرید وجود دارد.

چرا شرکت‌ها از Make‑Whole Call استفاده می‌کنند؟

کاهش نرخ بهره → شرکت می‌تواند بدهی با نرخ بالا را بازپرداخت کرده و با نرخ پایین‌تر وام جدید بگیرد
شفافیت و اعتبار بالاتر → اوراق جذاب‌تر برای سرمایه‌گذاران می‌شود
امکان مدیریت بهتر ساختار سرمایه (Capital Structure)

کلیک ها - 7

Synonyms: تبصره بازخرید جبرانی,Make‑Whole Call Provision

دیکشنری اصطلاحات سرمایه گذاری، مالی و اقتصادی جهانی, فرهنگ لغت واژه های بورس، اقتصادی و سرمایه گذاری جهانی

واژه های جدید

روش‌ شناسی سهام شناور آزاد Free-Float Methodology
روش‌شناسی سهام شناور آزاد، سیستمی است که به طور گسترده برای محاسبه ارزش بازار شرکت‌های فهرست‌شده در شاخص‌های سهام پذیرفته شده است. این روش با تمرکز تنها بر سهام مو...
پوزیشن لانگ Long Position
وقتی یک سرمایه‌گذار دارایی‌ای را خریداری می‌کند و انتظار دارد قیمت آن در آینده افزایش پیدا کند، می‌گوییم او در آن دارایی پوزیشن لانگ (Long Position) گرفته است. پوزیشن لا...
فردریش هایک Friedrich Hayek
فردریش هایک، اقتصاددان مشهوری بود که به خاطر مشارکت‌های متعددش در حوزه اقتصاد و فلسفه سیاسی شناخته شده است. رویکرد هایک عمدتاً از مکتب اقتصاد اتریشی سرچشمه می‌گیرد...
عمومی شدن شرکت Going Public
عمومی شدن شرکت به فرآیندی گفته می‌شود که طی آن یک شرکت خصوصی برای اولین بار سهام خود را در بازار بورس عرضه می‌کند تا سرمایه‌گذاران عمومی بتوانند آن را خریداری کنند. ...