اوراق قرضه مشترک Joint Bond

به دلیل وجود چند تضمین‌کننده، ریسک این اوراق برای سرمایه‌گذار پایین‌تر است؛ اما همین موضوع معمولاً باعث می‌شود بازده (سود) این اوراق کمتر از اوراق پرریسک‌تر باشد.

نکات کلیدی

• اوراق قرضه مشترک یا Joint-and-Several Bond اوراقی است که حداقل توسط دو طرف تضمین می‌شود.
• درست مانند داشتن یک ضامن برای وام، تضمین‌کننده دوم در صورت نکول صادرکننده، مسئول پرداخت است.
• این اوراق اغلب زمانی استفاده می‌شوند که شرکت‌های زیرمجموعه (Subsidiary) برای دریافت وام یا جذب سرمایه نیاز به پشتیبانی شرکت مادر داشته باشند.
• این اوراق معمولاً سرمایه‌گذاری‌هایی کم‌ریسک محسوب می‌شوند و به همین دلیل بازده‌ متوسط یا نسبتاً کم دارند.
• برخی اقتصاددانان پیشنهاد کرده‌اند اتحادیه اروپا نیز برای تقویت ارزش یورو و ایجاد ثبات مالی، اوراق قرضه مشترک صادر کند.

مثال‌های واقعی برای درک بهتر Joint Bond

مثال ۱: شرکت مادر و شرکت زیرمجموعه

فرض کنید شرکت زیرمجموعه A می‌خواهد ۵۰۰ میلیون دلار اوراق قرضه منتشر کند، اما اعتبار کافی ندارد.
شرکت مادر B تعهد می‌دهد که در صورت نکول شرکت A، بدهی را بپردازد.
این یعنی اوراق صادرشده ضمانت‌شده و بنابراین برای سرمایه‌گذاران قابل‌اعتمادتر است.

مثال ۲: دو بانک برای یک پروژه بزرگ

دو بانک مشترکاً اوراق قرضه‌ای منتشر می‌کنند تا پروژه‌ای عظیم مثل ساخت زیرساخت را تأمین مالی کنند.
اگر یکی از بانک‌ها ورشکست شود، بانک دیگر مسئول پرداخت کامل است.
سرمایه‌گذار در هر دو حالت پول خود را می‌گیرد.

مثال ۳: مقایسه با یک وام شخصی

تصور کنید برای وام مسکن یک ضامن داشته باشید.
اگر شما نتوانید قسط بدهید، بانک از ضامن مطالبه می‌کند.
اوراق قرضه مشترک هم دقیقاً همین کارکرد را در بازار سرمایه دارد.

چرا بازده اوراق قرضه مشترک کمتر است؟

چون ریسک نکول پایین‌تر است.
وقتی چند تضمین‌کننده وجود دارند، احتمال عدم بازپرداخت بسیار کم می‌شود و سرمایه‌گذار حاضر است به سود کمتر رضایت دهد چون امنیت بالاتری دارد.

مثال اقتصادی مهم: پیشنهاد اوراق مشترک در اتحادیه اروپا

برای کاهش بحران بدهی در اروپا و تقویت یورو، برخی اقتصاددانان پیشنهاد داده‌اند که اتحادیه اروپا اوراق قرضه مشترک منتشر کند که تمام کشورهای اتحادیه به‌طور مشترک تضمین‌کننده آن باشند.
این موضوع می‌تواند:

• هزینه استقراض کشورها را کاهش دهد
• یورو را تقویت کند
• اما ریسک مالی بین کشورها را مشترک کند

به همین دلیل، بحثی بسیار مهم و جنجالی است.

مزایا و معایب در یک نگاه

مزایا

• ریسک کمتر
• مناسب برای سرمایه‌گذاران محافظه‌کار
• افزایش احتمال بازپرداخت کامل بدهی

معایب

• بازده کمتر
• در صورت نکول یک طرف، بار سنگینی بر دوش طرف دیگر قرار می‌گیرد
• ممکن است در سطح کلان، تضاد منافع ایجاد کند (مثل اختلاف نظر کشورهای اروپایی)