بتای بدون اهرم (Unlevered Beta)
| Term | شرح |
|---|---|
| بتای بدون اهرم (Unlevered Beta) | بتای بدون اهرم (Unlevered Beta) که با نام بتای دارایی (Asset Beta) نیز شناخته میشود، معیاری برای اندازهگیری ریسک سیستماتیک یک شرکت بدون در نظر گرفتن تأثیر بدهیها و اهرم مالی است. بتای بدون اهرم (Unlevered Beta) چیست؟به بیان ساده، این شاخص نشان میدهد داراییها و فعالیتهای عملیاتی یک شرکت به خودی خود چقدر در برابر نوسانات بازار حساس هستند، بدون اینکه ساختار تأمین مالی شرکت (بدهی یا وام) در محاسبه ریسک دخالت داده شود. بتا چیست؟بتا (Beta) معیاری آماری است که میزان نوسان یک سهم را نسبت به کل بازار اندازهگیری میکند. معمولاً شاخصهای بازار مانند:
به عنوان معیار مقایسه استفاده میشوند. تفسیر بتا
مثالاگر بتای سهمی 1.5 باشد:
تفاوت بتای اهرمی و بتای بدون اهرمبتای اهرمی (Levered Beta)بتای اهرمی همان بتایی است که معمولاً در سایتهای مالی مشاهده میشود و اثر بدهیهای شرکت را نیز شامل میشود. این بتا تحت تأثیر:
قرار دارد. بتای بدون اهرم (Unlevered Beta)در این روش اثر بدهی حذف میشود تا فقط ریسک کسبوکار و داراییهای شرکت اندازهگیری شود. بنابراین: Unlevered Beta = ریسک عملیاتی شرکت 2 Levered Beta = ریسک عملیاتی + ریسک ناشی از بدهی چرا بتای بدون اهرم مهم است؟گاهی دو شرکت در یک صنعت فعالیت میکنند اما ساختار مالی متفاوتی دارند. مثالشرکت A:
شرکت B:
ممکن است بتای شرکت B صرفاً به دلیل بدهی بالا بیشتر باشد. اگر بخواهیم عملکرد و ریسک واقعی کسبوکار این دو شرکت را مقایسه کنیم، باید اثر بدهی را حذف کنیم. در اینجا از Unlevered Beta استفاده میشود. فرمول محاسبه بتای بدون اهرمفرمول رایج به شکل زیر است: Unlevered Beta = 2 Levered Beta ÷ [1 + (1 - Tax Rate) × (Debt ÷ Equity)] که در آن:
مثال محاسباتیفرض کنید:
ابتدا: Debt / Equity = 0.5 سپس: 1 + (1 - 0.20) × 0.5 = 1 + 0.8 × 0.5 3 = 1.4 در نتیجه: Unlevered Beta = 1.5 ÷ 1.4 2
= 1.07این عدد نشان میدهد بخش زیادی از ریسک مشاهدهشده در بتای 1.5 ناشی از بدهی شرکت بوده است. ریسک سیستماتیک چیست؟بتا در اصل ریسک سیستماتیک (Systematic Risk) را اندازهگیری میکند. این نوع ریسک ناشی از عوامل کلی بازار است و با تنوعبخشی کامل حذف نمیشود. عوامل مؤثر عبارتاند از:
کاربردهای Unlevered Betaارزشگذاری شرکتهادر مدلهایی مانند:
از بتای بدون اهرم برای برآورد هزینه سرمایه استفاده میشود. مقایسه شرکتهاتحلیلگران مالی برای مقایسه شرکتهای مشابه از این معیار استفاده میکنند. مثالدو شرکت فعال در صنعت فناوری:
با استفاده از Unlevered Beta به شکل دقیقتری قابل مقایسه هستند. تحلیل ادغام و تملکدر معاملات:
تحلیلگران ابتدا بتای بدون اهرم شرکتهای مشابه را محاسبه میکنند و سپس آن را متناسب با ساختار سرمایه جدید تعدیل میکنند. محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهامیکی از مهمترین کاربردهای این شاخص در مدل CAPM است. تحلیلگران ابتدا:
مزایای بتای بدون اهرممقایسه عادلانه شرکتهاتأثیر ساختار بدهی حذف میشود. تمرکز بر ریسک عملیاتیریسک واقعی فعالیتهای اقتصادی شرکت مشخص میشود. کاربرد گسترده در ارزشگذاریدر بسیاری از مدلهای مالی حرفهای استفاده میشود. مناسب برای تحلیل صنایعمیتوان میانگین ریسک یک صنعت را بهتر محاسبه کرد. محدودیتهای بتای بدون اهرموابستگی به دادههای تاریخیبتا بر پایه دادههای گذشته محاسبه میشود و لزوماً آینده را پیشبینی نمیکند. تغییر ساختار سرمایهبا تغییر بدهی یا حقوق صاحبان سهام، نتایج نیز تغییر میکنند. تفاوت روشهای محاسبهمنابع مختلف ممکن است از دورههای زمانی یا شاخصهای متفاوتی استفاده کنند. بتای بدون اهرم و بتای اهرمی در یک نگاه
جمعبندیبتای بدون اهرم (Unlevered Beta) یا بتای دارایی معیاری برای سنجش ریسک بازار یک شرکت بدون در نظر گرفتن تأثیر بدهیها است. این شاخص به تحلیلگران و سرمایهگذاران کمک میکند ریسک واقعی فعالیتهای شرکت را شناسایی کرده و شرکتهای مختلف را بدون اثر ساختار مالی با یکدیگر مقایسه کنند. به همین دلیل Unlevered Beta یکی از ابزارهای کلیدی در ارزشگذاری شرکتها، مدل CAPM، تحلیل ادغام و تملک و مدیریت سرمایهگذاری محسوب میشود.
کلیک ها - 9
Synonyms:
بتای بدون اهرم,Unlevered Beta |