کَری منفی Negative Carry

یعنی سرمایه‌گذار هر ماه یا هر دوره بیشتر هزینه می‌کند تا اینکه درآمد داشته باشد؛ مگر اینکه قیمت دارایی در آینده بالا برود و زیان کوتاه‌مدت را جبران کند.

به همین دلیل، معاملات یا سرمایه‌گذاری‌های دارای کَری منفی معمولاً برای مدیران حرفه‌ای چندان جذاب نیستند،
چون تا زمانی که ارزش دارایی رشد نکند، سرمایه‌گذار در حال ضرر دادن است.

اما بسیاری از سرمایه‌گذاران و تحلیلگران عمداً وارد معاملات دارای کَری منفی می‌شوند،
وقتی انتظار دارند:

• افزایش ارزش سرمایه (Capital Gain)
• یا بازده بلندمدت قابل توجه

در آینده رخ دهد.

کَری منفی دقیقاً چگونه به وجود می‌آید؟

اگر یک سرمایه‌گذاری:

• هزینهٔ تأمین مالی، نگهداری یا وام بالاتر
• و درآمد جاری کمتر

داشته باشد، این وضعیت به Negative Carry منجر می‌شود.

مثال‌های رایج:

• گرفتن وام با نرخ بهره ۷٪ برای خرید اوراقی که فقط ۳٪ سود می‌دهند
• نگهداری یک ملک که اجارهٔ آن از هزینهٔ وام، تعمیرات و مالیات کمتر است
• انجام یک معامله ارزی که نرخ بهرهٔ ارز قرض‌گرفته‌شده بیشتر از ارز خریداری‌شده است

در همه این موارد، هزینه > درآمد → کَری منفی.

مثال ساده برای درک Negative Carry

فرض کن یک سرمایه‌گذار ۱۰۰ میلیون تومان وام با نرخ ۱۰٪ می‌گیرد
اما با این پول اوراقی می‌خرد که سالانه ۷٪ سود می‌دهد.

هزینه سالانه وام = ۱۰ میلیون
درآمد سالانه اوراق = ۷ میلیون
اختلاف = ۳ میلیون تومان زیان کَری منفی

اگر سرمایه‌گذار این معامله را انجام دهد،
تنها دلیل منطقی این است که انتظار رشد قیمت اوراق در آینده را دارد.

چرا سرمایه‌گذاران کَری منفی را قبول می‌کنند؟

علیرغم زیان کوتاه‌مدت، سرمایه‌گذاران حرفه‌ای گاهی کَری منفی را می‌پذیرند چون انتظار دارند:

• قیمت دارایی در آینده افزایش یابد
• بازار چرخش روند داشته باشد
• یک سود بزرگ بلندمدت ایجاد شود
• یا این استراتژی بخشی از یک سبد حرفه‌ای با ریسک کنترل‌شده باشد

در این مدل، آنها می‌گویند:
«در کوتاه‌مدت ضرر می‌کنم، اما در بلندمدت احتمال سود سنگین وجود دارد.»

تفاوت Negative Carry با Positive Carry

• Positive Carry (کَری مثبت):
  درآمد دارایی > هزینه‌های نگهداری → سود مستقیم و پایدار

• Negative Carry (کَری منفی):
  هزینه‌ها > درآمد جاری → زیان در کوتاه‌مدت

بازار ارز، اوراق قرضه، املاک و حتی کریپتو می‌توانند کَری مثبت یا منفی داشته باشند.

نکات کلیدی

• در کَری منفی، هزینهٔ نگهداری سرمایه‌گذاری بیشتر از درآمد کسب‌شده است.
• سرمایه‌گذار معمولاً آن را می‌پذیرد چون انتظار سود بلندمدت یا افزایش قیمت دارد.
• انواع مختلف دارایی می‌توانند دارای کَری منفی باشند.
• این مفهوم معمولاً در اوراق قرضه، فارکس، املاک و معاملات اهرمی دیده می‌شود.