یادداشت یا اسکناس اعتباری Credit-Linked Note

یک یادداشت اعتباری (CLN) یک اوراق بهادار با یک مبادله پیش‌فرض اعتباری است که به صادرکننده اجازه می‌دهد ریسک اعتباری خاص را به سرمایه‌گذاران اعتباری منتقل کند. اسکناس‌های مرتبط با اعتبار از طریق وسیله‌ای با هدف خاص (SPV) یا اعتماد ایجاد می‌شوند که با اوراق بهادار دارای رتبه AAA وثیقه می‌شود. سرمایه گذاران اسکناس های اعتباری را از یک تراست می خرند که کوپن ثابت یا شناور را در طول عمر اسکناس پرداخت می کند. در ازای پذیرش ریسک‌های اعتباری مشخص، سرمایه‌گذارانی که اسکناس‌های اعتباری می‌خرند معمولاً نرخ بازدهی بالاتری نسبت به سایر اوراق به دست می‌آورند.

یادداشت یا اسکناس اعتباری چیست؟

یادداشت یا اسکناس اعتباری (Credit-Linked Note یا CLN) یک ابزار مالی مشتقه است که به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا ریسک اعتباری یک وام‌گیرنده را به طرف دیگری منتقل کنند. این ابزار مانند یک ترکیب از اوراق قرضه و سوآپ پیش‌فرض اعتباری عمل می‌کند و به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد تا در صورت وقوع رویدادهای اعتباری مشخص شده، غرامت دریافت کنند.

مثال:

فرض کنید بانک A یک CLN به ارزش 1 میلیون دلار صادر می‌کند که به عملکرد یک شرکت B وابسته است. سرمایه‌گذار X این CLN را خریداری می‌کند و در ازای پذیرش ریسک اعتباری شرکت B، بهره بالاتری نسبت به اوراق قرضه معمولی دریافت می‌کند.

در اینجا دو سناریو ممکن است رخ دهد:

1. شرکت B به تعهدات خود عمل می‌کند: سرمایه‌گذار X بهره‌های دوره‌ای دریافت می‌کند و در پایان دوره، اصل مبلغ CLN را دریافت می‌کند.

2. شرکت B نکول می‌کند: سرمایه‌گذار X غرامت دریافت می‌کند که می‌تواند شامل اصل مبلغ CLN و بهره‌های معوقه باشد. این غرامت توسط سوآپ پیش‌فرض اعتباری که به CLN متصل است، پرداخت می‌شود.

این مثال نشان می‌دهد که چگونه CLN می‌تواند به عنوان یک ابزار پوشش ریسک برای سرمایه‌گذاران عمل کند و آن‌ها را در برابر زیان‌های احتمالی محافظت کند.

نکات کلیدی

• اسکناس اعتباری (CLN) یک ابزار مالی است که به ناشر اجازه می دهد تا ریسک های اعتباری خاصی را به سرمایه گذاران اعتباری منتقل کند.
• معاوضه پیش‌فرض اعتباری یک مشتق یا قرارداد مالی است که به صادرکنندگان اسکناس‌های اعتباری اجازه می‌دهد ریسک اعتباری خود را به سرمایه‌گذار دیگری منتقل یا «مبادله» کنند.
• صادرکنندگان اسکناس‌های اعتباری از آنها برای محافظت در برابر خطر یک رویداد اعتباری خاص استفاده می‌کنند که می‌تواند باعث از دست دادن پول آنها شود، مانند زمانی که وام‌گیرنده وام را نکول می‌کند.
• سرمایه‌گذارانی که اسکناس‌های اعتباری می‌خرند، معمولاً در ازای پذیرش ریسک‌های اعتباری مشخص، بازدهی بالاتری از اسکناس دریافت می‌کنند.